2024 arranca con fuerza pero no deparará milagros: al invierno del capital aún le queda carrete

El invierno de los mercados. Quizás la expresión más utilizada entre inversores desde que los tiempos de la abundancia (2021 fue año de récords) dieron paso a una estrategia más prudente con valoraciones a la baja y el consiguiente culto innegociable a la rentabilidad. 

Los datos de El Referente deslizan algunas pistas sobre lo que el año en curso podría deparar. En enero de 2023 se levantaron 228,8 millones de euros en 24 operaciones. Durante el mismo mes de 2024, las operaciones fueron 27 y el montante total 200,7 millones. 

Este desempeño roza el empate técnico, pero si se bucea un poco más se descubre la primera novedad reveladora: con apenas medio mes de febrero transcurrido, las startups españolas han movilizado ya 200,8 millones, más que en todo enero y también más que en el mismo lapso del ejercicio previo: febrero de 2023 generó operaciones por valor de 146,4 millones.

Edgar Vicente, socio fundador de Enzo Ventures, aporta la siguiente explicación: “Bajo nuestro punto de vista, este primer trimestre está siendo y va a ser muy interesante. Identificamos mucho talento que sale de historias de éxito en nuestro ecosistema (Glovo, Kantox) y se lanza a emprender. También hay que tener en cuenta que durante el último semestre de 2023 muchas startups congelaron su fundraising y quedaron a la expectativa de lo que podía suceder. Ahora estas empresas salen al mercado a por más capital. El inicio de 2024 es indudablemente intenso”. 

En efecto, entre enero y febrero se registran dos operaciones imponentes. El 7 de febrero, la fintech ID Finance, con sede en Barcelona, anunciaba una ronda de 140 millones de euros liderada por i80 Group. Unas semanas antes, el 23 de enero, TravelPerk daba otro golpe sobre la mesa con una ronda de 95,4 millones que consolida a la compañía dirigida por el israelí Avi Meir como uno de los unicornios nacionales (su valoración actual sobrepasa los 1.200 millones). 

Otro par de maniobras corrobora la tesis de Vicente. MyInvestor, fintech afincada en Madrid, levantó en enero 45 millones; mientras que la foodtech Heura Foods cerró a comienzos de febrero una ronda de 40. 

¿Mejor o peor que en 2023?

Si este desempeño se coteja con los marcadores de enero y febrero del año pasado, el saldo es claramente superior. Fever levantó el 27 de enero de 2023 una ronda de 101,3 millones, pero la sede fiscal de la startup no está en España sino en Estados Unidos. Varios días antes (18 de enero), Wallapop desvelaba otra operación tasada en 81 millones. La siguiente protagonista, Inbenta, divulgaba el 11 de enero una ronda de 36,9 millones. MyInvestor (15 millones), Kampaoh (14) y Voicemod (13,7) también estuvieron en primera plana. 

El difícil arte del pronóstico

Mario Brassesco, cofundador de la escuela de formación on line Nuclio y socio en Encomenda, esboza los escenarios más previsibles para 2024. La tendencia a las mega rondas no crecerá. “Varias compañías que levantaron grandes rondas a finales de 2021 y en 2022 seguirán en la senda de reorientarse hacia el Ebitda positivo (lo que significa menos rondas o incluso ninguna). Otras harán extensiones de rondas previas”. 

Por otra parte, “la caída de la actividad de los business angels va a deparar muy buenas oportunidades para fondos que inviertan en etapa semilla, teniendo así un buen margen para captar más porcentaje [del capital] desde el principio”.

En tercer lugar, Brassesco vaticina “múltiples micro-exits”, esto es, startups que serán vendidas por debajo de las expectativas que los propios inversores y emprendedores tenían. 

Habrá, por último, “reajustes en las valoraciones y oportunidades de buenos múltiplos, lo que empujará a los fondos a construir tesis mucho más consistentes alrededor de dichas valoraciones y generará buenos retornos para el ecosistema inversor”.