Hay una sensación generalizada entre los fondos de venture capital de que, durante 2020, 2021 y 2022 se ha invertido caro. Por lo que con el capital disponible van a ser más exigentes en las nuevas inversiones. Cabe de esperar procesos de análisis más largos y valoraciones “más realistas”. Con el objetivo de poder balancear los múltiplos de entrada en las inversiones de las carteras actuales.
La inversión comienza a ralentizarse, según El Referente en 2021 se invirtieron 4.200 M€ en startups en España, y acorde al cierre acumulado de noviembre de 2022 estaríamos superando los 3.200 M€.
En estos años se ha batido récord de captación capital de fondos, con muchos fondos con tamaño superior a los 100 M€ (K Fund, Kibo Ventures, Seaya, Bonsai Partners, Nauta Capital, etc.) Al haber mucha oferta de capital disponible, estos fondos han tenido que ser muy ágiles invirtiendo. “La agilidad” se convertía en la ventaja competitiva de los fondos, para no perderse las “mejores oportunidades” o las más competidas.
El haber aumentado la cantidad de fondos ha ocasionado que la valoración y condiciones de entrada hayan sido favorables para los emprendedores. Al final, el negocio de los gestores de capital consiste en invertirlo.
En las añadas que hay más capital disponible la rentabilidad esperada de los inversores es menor. Es por ello, que las añadas de menos capital como en los 2.000 con las puntocom o después de la burbuja inmobiliaria en 2.008 y suponemos que después de “esta misma” los inversores esperan mayor rentabilidad. Por cierto, este es el argumento que utilizan los venture capital para levantar capital de sus limited partners en estas fechas, que, aunque la teoría los acompañe, parece que las decisiones de inversión en fondos también se ralentizan. Por ello, sólo los fondos que hayan otorgado buenas rentabilidades seguirán levantando los siguientes fondos, al igual que habrá empresas que no sobrevivan.
De momento la corrección en etapas Seed y Series A, no ha alcanzado su plenitud. Posiblemente a finales de 2023 o principios de 2024 toque suelo. ¿Pero qué pasará con todo el capital comprometido de fondos de venture capital? Estos fondos tienen el compromiso y el incentivo (comisiones de gestión) de invertirlo. Cuando lo inversores piensen que están invirtiendo de una forma más “realista”, lo irán desplegando, pero con mucha cautela los próximos meses, desde luego y priorizando más la rentabilidad que el crecimiento.
Ha sido una época con FOMO entre inversores, que está haciendo replantear muchas estrategias de inversión. Por ejemplo, algunos fondos debido a las altas valoraciones de los años anteriores se están planteando reducir el porcentaje del fondo que tenían destinado para follow-ons para hacer más nuevas inversores en 2023 y 2024, a valoraciones menores y así intentar equilibrar las cartera.
¿QUÉ ESTÁN SUGIRIENDO LOS INVERSORES A SUS PARTICIPADAS?
Es comprensible que en los próximos años se espera una reducción de capital para Series A y B. Por lo que muchos fondos están trasladando mensajes a sus participadas para que se vuelvan menos dependientes de inversores, enfoquen su hoja de ruta hacia la rentabilidad y en definitiva se intente no acudir a buscar capital en los próximos 18-24 meses.
La buena noticia es que, a diferencia de otras crisis, sí que hay capital disponible, pero será más exigente y prudente. Por ello, el libro que he escrito cobra más sentido, ya que tiene la finalidad de ayudar a emprendedores en sus procesos de financiación e inversión.
RONDAS EN INVERSIÓN: MÉTODO PARA FINANCIAR EL CRECIMIENTO DE TU STARTUP
Justo casi hace TRES años, en marzo de 2020, en plena pandemia, comencé a esbozar un libro que contuviera todo el contenido básico que necesita un emprendedor para levantar sus primeras rondas de inversión profesionales. Por aquel entonces era portfolio manager de Lanzadera y me dedicaba en exclusiva a ayudar a los emprendedores a preparar sus primeras rondas de inversión.
Detecté que hay muy buenos emprendedores, que, por no tener experiencia en rondas de inversión, estos procesos se les hacían interminables y perdían oportunidades muy buenas.
Por ejemplo, para hacer un deck, no es necesario innovar, únicamente trabajar las 10-15 diapositivas estándar. Al principio revisaba todos uno a uno y les daba inputs para mejorar, hasta que publicamos una guía en la blog de Angels para hacer más escalable el asesoramiento, y revisarlo una vez el emprendedor había utilizado todos los consejos de la guía.
Entonces, poco a poco, entendí que este hecho se podía a extrapolar al resto de entregables y conocimientos necesarios para preparar exitosamente la ronda por lo que comencé de manera natural y paciente a escribir el libro.
Casualmente, el libro es publicado cuando más necesario es, ya que el capital y procesos de inversión van a ser más exigentes que nunca.
Una ronda de inversión tiene tres procesos clave: preparatoria; del pitch al term sheet y cierre de la ronda.
El objetivo del libro es poder optimizar los tres procesos y evitar errores. He visto múltiples errores en cada uno de ellos, que espero que con una lectura profunda e interesada del libro se reduzcan.
En la webse encuentra toda la información del libro, que sólo está disponible a la venta a través de Amazon.
Estructura del libro
Para enriquecer el libro y aportar más rigurosidad, he contado algunos de los expertos más relevantes del ecosistema inversor español, que han revisado, mejorado y prologado cada capítulo:
- Prólogo: Aquilino Peña (Managing Partner de Kibo Ventures).
- Introducción al Capital: Pepe Peris (CEO de Angels Capital).
- ¿Qué es una startup?: Javier López (Business Angel).
- ¿Debo levantar capital?: Ramón Blanco (CEO de Bewater Funds).
- Alternativas de financiación: Jordi Altimira (CEO de Upbizor).
- Financiación 3.0: Cristina Carrascosa (CEO de ATH21).
- Criterios de inversión en startups: Luis Martín Cabiedes (Business Angel).
- Tipos de Inversores: Javier Jiménez (CEO de Lanzadera).
- Ciclo de vida y financiación de una startup: Javier Fondevila (CEO de Holded).
- Venture Capital: Samuel Gil (Partner de JME).
- Del pitch al term sheet: Celia Viana (Gerente de inversiones de Angels Capital).
- Principales cláusulas del term sheet: David Miranda (Partner de Osborne Clarke).
- Proceso de ampliación de capital: Pablo Martínez (Abogado en Aledra).